La Reserva Federal mantuvo los tipos en el rango 3,50%-3,75%, pero el mensaje fue de advertencia. El diagrama de puntos del FOMC mostró que 9 de los 18 miembros proyectan al menos una subida de tipos antes de que termine 2026, un giro radical respecto a hace tres meses, cuando el mercado descontaba recortes.

La reunión del 17 de junio fue la primera de Kevin Warsh como presidente. Sin presentar su propio punto en el gráfico, el cambio de tono quedó patente. Los futuros de tipos reaccionaron de inmediato: las probabilidades de una subida en octubre subieron al 72% y en diciembre al 78%, según datos de CME recogidos por MarketWatch.

El dólar se fortalece y las bolsas caen

Bitcoin cayó cerca de un 2% y se negocia en torno a los $64.300, con un mínimo intradía de $63.950. El movimiento fue parte de una aversión al riesgo generalizada: el S&P 500 perdió un 1,28%, el Nasdaq un 1,45% y el Dow un 1,01%. El rendimiento del bono a 10 años subió al 4,467% y el índice del dólar rompió los 100 puntos, con un alza superior al 0,6%. Los futuros de los fed funds situaron en un 35% la probabilidad de una subida de tipos en septiembre, frente al 12% de la semana anterior.

Matt Mena, estratega senior de 21Shares, señaló que la mediana del dot plot ahora apunta a una posible subida, en un contexto de inflación en máximos de tres años por el repunte energético ligado al conflicto con Irán. Mena también destacó que el Banco de Japón subió su tasa al 1% el día anterior, reavivando los temores sobre el desmantelamiento del carry trade del yen.

Gerry O’Shea, de Hashdex, espera que Bitcoin se mantenga en el rango $60.000 a $70.000 en las próximas semanas, a menos que surja un catalizador como la aprobación de la CLARITY Act o una desescalada en el conflicto con Irán.

Niveles clave y datos on-chain

El soporte inmediato está en $62.000; una ruptura abriría camino hacia los $58.000 altos. Para los alcistas, superar los $70.000 sería la señal para un posible retesteo de $75.000 y luego $80.000.

Los datos on-chain de Glassnode refuerzan la cautela. El True Market Mean se sitúa en $77.200, y Bitcoin cotiza un 15% por debajo, señal de un régimen estructuralmente bajista. El MVRV de tenedores a corto plazo mejoró de 0,81 a 0,90, pero aún no alcanza el punto de equilibrio de 1,0. La base de costo de este grupo está cerca de $72.600, lo que deja a los compradores recientes con una pérdida media del 10%. El Realized Cap se contrajo un 1,45% en 90 días hasta $1,07 billones, aunque la caída semanal se redujo al -0,18%, lo que sugiere que la salida de capitales se desacelera.

A pesar de estas señales mixtas, la microestructura mejora: los libros de órdenes al contado reconstruyen la demanda pasiva, la volatilidad implícita se normaliza y el sesgo de las opciones retrocede. El mayor grupo de gamma negativa está en torno a los $68.000.

Dos caminos

El camino alcista requiere superar los $70.000 con convicción, junto con un MVRV de corto plazo por encima de 1,0 y un Realized Cap positivo en 90 días, para atacar el True Market Mean de $77.200. Una desescalada en Irán o un alivio en las expectativas de subida de tipos podrían ser el catalizador.

El camino cauto mantiene a Bitcoin entre $60.000 y $70.000, con los rendimientos del Tesoro cerca del 4,5% y la gamma negativa en $68.000 limitando cualquier rally. En este escenario, los tenedores a corto plazo siguen bajo el agua y el capital se dirige a OPI y acciones de IA, según O’Shea.

Hasta que el precio no recupere la base de costo de $72.600 y se acerque al True Market Mean de $77.200, el régimen on-chain sigue siendo bajista, pese a las señales de estabilización en la microestructura.