El spent output profit ratio (SOPR) de Bitcoin, una de las métricas onchain más seguidas, lleva tres semanas consecutivas por encima de su punto de equilibrio de 1. Es la racha alcista más larga de 2026, según los datos de CryptoQuant, y ha reabierto el debate sobre si el mercado bajista ha terminado.

El indicador, que mide si las monedas que se mueven en cadena se transfieren con ganancia o pérdida respecto a su última transacción, se sitúa actualmente en 1.002. Los valores superiores a 1 implican que la mayoría de las monedas se están moviendo en beneficios, una señal de impulso alcista. La métrica lleva por encima de ese nivel desde el 19 de agosto.

Estructura de «recuperación temprana»

El SOPR puede desglosarse por cohortes de carteras para diferenciar la rentabilidad entre inversores nuevos y veteranos. La plataforma de analítica onchain Checkonchain aportó más argumentos a las esperanzas de una recuperación alcista a largo plazo al comentar los datos de los tenedores a corto plazo (STH), carteras que mantienen una UTXO sin vender durante menos de seis meses.

«En los mercados bajistas, los rallies de vuelta a beneficios tienden a venderse. En los mercados alcistas, los movimientos cortos y bruscos por debajo del punto de equilibrio se convierten en oportunidades de compra. La estructura actual empieza a parecerse más a las recuperaciones tempranas de mercado alcista», señaló la plataforma en X durante el fin de semana.

Treinta días de beneficios para los especuladores

La racha va más allá del SOPR agregado. CryptoQuant muestra que un subconjunto de los tenedores a corto plazo de Bitcoin lleva en beneficios desde el 16 de agosto, unos 30 días consecutivos, el periodo más largo desde el máximo del mercado. Las monedas STH en beneficios totalizan 168,2 mil millones de dólares, frente a 102,6 mil millones que permanecen por debajo del precio de adquisición.

La duración es lo más relevante para CryptoQuant: la última vez que los STH se mantuvieron en beneficios fue en enero, pero aquel episodio no llegó a durar una semana. En mayo, las pérdidas seguían dominando. El fenómeno también se observó al final del mercado bajista de 2022 y, según la plataforma, es un requisito para el retorno de una tendencia alcista sostenida.

«La tendencia bajista solo se revierte de verdad cuando los beneficios se asientan entre los STH y les empujan a mantener sus posiciones y subirse a la ola alcista», añade CryptoQuant.

El conjunto de la base inversora de Bitcoin permanece además en beneficio neto desde el 19 de agosto, mientras BTC/USD conserva la mayor parte de la subida del 25% de agosto y cotiza en un rango local alrededor de los 80.000 dólares.

Puell mantiene el riesgo a la baja

No todo son lecturas alcistas. David Puell, gestor de cartera de ARK Invest y creador del indicador de precio Puell multiple, pide más evidencia antes de dar por hecho que el suelo del mercado bajista ya está formado. En una entrevista con CryptoQuant el 4 de septiembre, preguntado por cómo podría desarrollarse la subida de agosto en el cuarto trimestre, sugirió que un mayor avance es el escenario menos probable.

«En nuestra opinión, por ahora, lo dejamos como un riesgo a la baja», dijo.

Puell condiciona un cambio de sesgo a largo plazo a que el SOPR permanezca por encima de 1 durante un periodo prolongado, con inversores «materializando beneficios de forma consistente sin que el precio vuelva a marcar un nuevo mínimo». Bitcoin también debería comenzar a formar máximos y mínimos crecientes, un patrón que sigue ausente en los marcos temporales semanales, según Cointelegraph.

Entre los datos que sustentan la racha, CryptoQuant señala que la rentabilidad STH actual está impulsada por las entidades que mantienen sus monedas entre uno y tres meses, con un precio realizado de 63.372 dólares. El coste base del tramo más maduro de los STH, carteras de entre tres y seis meses, se sitúa en 73.190 dólares.

A finales de agosto, el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, declaró que el mercado bajista ya había terminado, basándose en las lecturas de su indicador propietario Bull/Bear Market Cycle Indicator.